孩之宝称我玩具出口仍获利

踏入2005年短短三周,外汇市场已予人眼花缭乱、无所适从的感觉.连续三年强势毕呈的欧罗近期显著回软,日圆在各种主要货币中一枝独秀,足见欧洲大国以改善贸易失衡亚洲有责为理由,迫亚洲货币升值,效果不逊于央行直接干预.然而,欧洲贸易大国的意图,日本岂有不知?在中国坚拒人民币升值、区内其他经济体规模太小影响力微不足道下,亚洲货币兑美元升值的压力,绝大部分落在日圆身上;对这个内需不振、通缩尚未消失的国家而言,唯一的经济增长动力出口不容有失,在2月4~5日七国伦敦会议上,东京力拒贸易伙伴迫亚币(日圆)升值,是可以预期的.
过去三年,美元兑一篮子贸易伙伴货币汇价下跌16%,美国出口不无改善,但最新公布的2004年11月份美国贸易赤字不仅没有缩窄,且创出603亿美元的历来最高水平,这是美国人对进口需求不坠,出口增长继续遥遥落后于进口增幅有以致之.再看欧洲,欧罗强势虽令欧洲央行和政府大为担忧,但欧罗兑美元2004年升值8%,欧罗区最大经济体德国2004年出口却仍录得一成增长,贸易盈余升幅更达二成,足见汇价强劲对欧洲经济的损害言过其实.
欧洲央行首席经济师伊盛1月11日要求亚洲货币升值的言论,虽刺激日圆汇价急升,但这番话矛头直指中国,却彰彰明甚.然而,正如美元疲弱并未令美国贸赤显著改善、欧罗强劲亦未令欧洲贸盈缩小,人民币升值对改善美国贸赤的作用,大可能远远不如欧美官员和政客的期望.
人民币升值(美元贬值)有助美国货在中国市场提高竞争力,带动美国出口改善;与此相反,中国货在美国市场售价上升,国货竞争力因而下降,这种关系显而易见,但美国人购买的中国货五倍于中国人购买的美国货,美国对进口依赖积重难返,除非人民币升值幅度远超预期,迫使美国人放弃购买中国货,否则人民币汇率上调不仅对美国改善贸赤无助,美国贸易逆差更会因人民币升值令进口成本上升而恶化.
根据在中国市场实战经验丰富的美国玩具制造商孩之宝(Hasbro)主席汉辛费特(Alan
Hassenfeld)的观察,中国制造业无论在产品素质、劳工成本以至管理均胜人一筹,人民币兑美元即使升值25%,国内玩具出口仍有利可图,更何况人民币纵使升值,幅度亦不可能如此惊人?
汇率因素对一个国家贸易经常账的影响,需要长时间才能反映,但对企业盈利却有立竿见影之效.在美元弱势带动下,美国2004年工业和资本货品出口劲升15%,通用电气、波音、Caterpillar等制造商大蒙其利,美国企业海外盈利2004年急升27%,累计总额高达6500亿美元,这笔资金回流美国用作再投资,可享一年免税优惠.联储局虽有加快加息步伐的迹象,但对资金充裕、财政健全的美国企业影响有限;反观欧洲,据德意志银行的研究,欧罗兑美元每升值一成,欧洲公司整体盈利便会缩减2~3%,其中汽车业的盈利减幅更达16%.
欧洲央行藉亚币升值言论转移汇市焦点,国际贸易格局不会因此而变,但对饱受货币强势冲击的欧洲企业而言,却可起纾压之效.

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